中美貿(mào)易持續(xù)回暖，上周國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)分化，黑色系開(kāi)啟新一輪探漲行情，熱卷創(chuàng)一個(gè)月高位，油脂油料集體下挫，豆粕刷新一年半低點(diǎn)，化工板塊探底回升，新上市的乙二醇期貨上演過(guò)山車行情，有色金屬則整體保持弱勢(shì)震蕩。

       **中美貿(mào)易持續(xù)回暖 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半**

       中美之間的激烈貿(mào)易戰(zhàn)正在緩和，上周已經(jīng)有消息證實(shí)中國(guó)開(kāi)始自美國(guó)進(jìn)口大豆，雖然目前對(duì)美豆加征25%關(guān)稅是否取消仍沒(méi)有消息，但為落實(shí)中美兩國(guó)元首共識(shí)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)上周五表示，對(duì)美國(guó)的汽車及零部件暫停加征關(guān)稅三個(gè)月。目前雙方正保持密切聯(lián)系，中美貿(mào)易關(guān)系緩和推動(dòng)美元和人民幣上升。

       上周中美雙方均公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。中國(guó)11月投資增速穩(wěn)步回升至五個(gè)月高點(diǎn)，而工業(yè)和消費(fèi)增速則分別降至33個(gè)月和15年新低，令經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的憂慮再度加深。美國(guó)公布的數(shù)據(jù)有喜有憂，PPI、CPI、零售銷售數(shù)據(jù)均不溫不火，難以對(duì)市場(chǎng)形成有效提振，不過(guò)失業(yè)金人數(shù)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)，這一 定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的疑慮。

       **黑色系“雙星”閃耀 但多空博弈從未停歇**

       中美貿(mào)易局勢(shì)暫時(shí)穩(wěn)定，黑色系震蕩調(diào)整后本周開(kāi)啟新一輪探漲行情。唐山政府周初印發(fā)重要通知，要求全市啟動(dòng)重污染二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，爭(zhēng)取完成今年空氣質(zhì)量改善目標(biāo)，限產(chǎn)加碼的預(yù)期疑似落地。隨后，習(xí) 近平講話定調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，結(jié)合國(guó)務(wù)院日前部分加大支持力度的通知，投資者預(yù)期明年上半年將公布更多基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，一直受困于需求疲弱的黑色系仿佛重見(jiàn)曙光。

       值得注意的是，目前建筑需求步入寒冬，但制造業(yè)對(duì)熱卷需求相對(duì)平穩(wěn)，本周熱軋卷板產(chǎn)量大幅下降22.4萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)逾11個(gè)月新低，與廠庫(kù)合計(jì)減少15.5萬(wàn)噸。借由良好供需結(jié)構(gòu)，熱卷期貨周內(nèi)最高升至3467元，創(chuàng)一個(gè)月高位，與螺紋價(jià)差基本完全收斂。此外，年底煤礦安全檢查增多，疊加煤炭進(jìn)口限制，焦煤產(chǎn)量增加有限，在宏觀利好刺激鋼價(jià)止跌反彈，下游需求相對(duì)較為穩(wěn)定，焦煤新主力05合約補(bǔ)漲意圖明顯，周漲幅超過(guò)3%。

       **美國(guó)大豆要來(lái)了 油脂油料寒冬已至**

       持續(xù)逾半年的中美貿(mào)易戰(zhàn)在12月1日達(dá)成休兵共識(shí)之后，市場(chǎng)一直等待中國(guó)進(jìn)口美豆的消息，在上周終于得到證實(shí)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周四報(bào)告，民間出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售113萬(wàn)噸大豆，這是中美貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)啟以來(lái)的首批大宗采購(gòu)。不過(guò)面對(duì)這一重大利好，美豆反而自半年高點(diǎn)連續(xù)2日下跌，由于貿(mào)易商原本預(yù)期中國(guó)采購(gòu)數(shù)量可以達(dá)到300-500萬(wàn)噸，利好未達(dá)到預(yù)期水準(zhǔn)反而導(dǎo)致美豆上周收跌，終結(jié)兩周連漲走勢(shì)。

       美國(guó)大豆就要來(lái)了，供應(yīng)即將增加的預(yù)期打壓油脂油料盤面，國(guó)內(nèi)豆粕連續(xù)四周收陰，上周最低跌至一年半低位2630元/噸，周度跌幅為1.81%。相對(duì)于豆粕而言，豆一跌幅更加明顯，1901合約刷新十年低點(diǎn)3112元/噸。目前國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖結(jié)束且非洲豬瘟仍在蔓延，豆粕需求受限成交清淡，油廠壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。而11月以來(lái)國(guó)儲(chǔ)大豆收購(gòu)價(jià)格在不斷下調(diào)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。雖然基本面壓力較大，但目前美豆加征關(guān)稅尚未取消，且市場(chǎng)傳聞采購(gòu)大豆主要用于儲(chǔ)備，因此豆粕跌幅有限，仍在等待中美雙方進(jìn)一步談判結(jié)果。

       本周投資者將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議，這是今年最后一次會(huì)議，外界普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將升息25個(gè)基點(diǎn)，為今年第四次升息。未來(lái)一周英國(guó)央行和日本央行也將公布政策決定，而中美貿(mào)易談判形勢(shì)也將繼續(xù)左右市場(chǎng)情緒。